The essays of warren buffett lessons for corporate america


Download 3.69 Mb.
Pdf ko'rish
bet29/130
Sana18.11.2023
Hajmi3.69 Mb.
#1784402
TuriКнига
1   ...   25   26   27   28   29   30   31   32   ...   130
Bog'liq
buffett


Часть I. Корпоративное управление 75
Обычно несовпадение позиций сторон наблюдается при организации 
фондовых опционов, которые не предполагают периодическое увели-
чение цены, чтобы компенсировать тот факт, что благодаря нераспре-
деленной прибыли увеличивается благосостояние компании. Действи-
тельно, сочетание десятилетнего опциона с низкими выплатами по 
дивидендам и сложными процентами принесет обильную прибыль 
управляющему, который просто толок воду в ступе. Циник мог бы так-
же отметить, что если не платить собственникам, то можно существен-
но увеличить доходы руководителя, владеющего опционом. Мне еще 
не приходилось видеть, чтобы где-нибудь в заявление о доверенности 
был внесен важный пункт, содержащий просьбу к акционерам утвердить 
план опциона.
Не могу не напомнить, что наше компенсационное соглашение с 
Ральфом Шеем было составлено за пять минут в момент поглощения 
нами компании Scott Fetzer и без «помощи» юристов и консультантов 
по компенсациям. В этом соглашении отражено несколько простых идей, 
а не специальные излюбленные условия консультантов, которые не при-
шлют вам большой счет до тех пор, пока не убедятся, что у вас действи-
тельно большая проблема, причем такая, которая требует годовой про-
верки. Наше соглашение с Ральфом никогда не менялось. Оно имело 
смысл для нас и для него в 1986 г., оно имеет смысл и сейчас. Наша 
система компенсаций для управляющих всех структурных единиц очень 
проста, хотя условия каждого соглашения зависят от экономических 
показателей каждой рассматриваемой компании, например, наличия 
частичного права собственности и т.д.
Во всех случаях мы преследуем принцип рациональности. Системы, 
согласно которым выплаты производятся непостоянно, вне зависимости 
от личных достижений управляющего, могут приветствоваться некото-
рыми из них. Кто же откажется от бесплатного лотерейного билета? Но 
подобные системы расточительны для компании и отвлекают руководи-
теля от того, что его непосредственно касается. К тому же нерациональ-
ное поведение в контролирующей компании неизменно будет подхваче-
но дочерними компаниями.
В Berkshire только Чарли и я несем административную ответствен-
ность за всю деятельность компании. Следовательно, только мы долж-
ны получать вознаграждение за достижения всего нашего предприятия. 
Но даже в этом случае мы не получим того компенсационного согла-
шения, которого нам бы хотелось. Мы так спроектировали деятельность 
компании и свою деятельность, чтобы заниматься тем, что нам нра-
вится, с теми людьми, которые нам нравятся. Мы, равные в своих 
позициях, вынуждены заниматься скучными или неприятными вещами. 
Как руководителям компании нам также причитается огромное мно-


76 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
жество как материальных, так и психологических льгот. При этих 
идиллических условиях мы не ждем, что акционеры возьмут на себя 
груз компенсаций, в которых у нас нет недостатка.
Даже если бы нам совсем не платили, мы с Чарли все равно продол-
жали бы держаться за свои «теплые местечки». Мы бы подписались под 
следующим убеждением Рональда Рейгана: «Наверное, действительно 
еще никто не погиб от тяжелого труда, но, я думаю, зачем вообще рис-
ковать».
В 1991 г. мы сделали одно крупное поглощение — Н.Н. Brown Shoe Co., 
ведущий производитель обуви в Северной Америке, который знает, как 
получить неплохую валовую прибыль с продаж и собственных активов. 
Обувная отрасль — трудный бизнес: из миллиарда пар обуви, продава-
емых ежегодно в США, около 85% составляет импортная продукция, 
поэтому дела большинства предприятий обувной отрасли идут плохо. 
Широкий ассортимент стилей и размеров, которые предлагают произ-
водители, приводит к увеличению запасов, значительный капитал также 
увязан с дебиторской задолженностью. Отличительной чертой компании 
Н.Н. Brown является одна из самых необычных систем компенсаций, 
которые я когда-либо встречал, она порадовала мое сердце. Некоторое 
количество ведущих сотрудников ежегодно получают зарплату 7800 долл., 
к которой добавляется определенный процент от прибыли компании 
после того, как из нее будет вычтен налог на используемый капитал. 
Таким образом, управляющие оказываются в позиции собственника в 
отличие от других руководителей, которые только говорят, но с места 
не двигаются, выбирая систему компенсаций с большим пряником и 
крошечным кнутом (такая система неизменно расценивает собственный 
капитал, как если бы он был бесплатным). Система компенсаций, су-
ществующая в компании Brown, в любом случае приносит пользу как 
компании, так и ее управляющим, что не удивительно: у руководителей, 
которые стремятся положиться на свои способности, обычно большие 
способности.



Download 3.69 Mb.

Do'stlaringiz bilan baham:
1   ...   25   26   27   28   29   30   31   32   ...   130




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©fayllar.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling