The essays of warren buffett lessons for corporate america

Часть II. Корпоративное финансирование и инвестирование 97
место в составленном ими рейтинге. Не проще ли вложить эти деньги 
в лидера рейтингового списка, т.е. в компанию, деятельность которой 
ему наиболее понятна и представляет не только наименьший риск, но 
и самый высокий потенциал прибыли. Говоря пророческими словами 
Мей Вест: «Когда сильно хорошо, это просто замечательно».
Нужно отметить, что мы намерены оставаться постоянными владель-
цами акций трех основных компаний: Capital Cities/ABC, Inc., GEICO 
Corporation и The Washington Post*. Даже если цена этих акций резко 
повысится, мы не будем их продавать. Точно так же мы не собираемся 
продавать ценные бумаги компаний See's или Buffalo Evening News, 
даже если нам предложат за них сумму, намного выше той, в которую 
мы их оцениваем.
Этот подход может показаться старомодным в корпоративном мире, где 
активная деятельность ежедневно стоит на повестке дня. «Портфель ком-
паний» современного управляющего подвергается постоянной «реструкту-
ризации» под влиянием настроений на Уолл-стрит, условий деятельности 
или новой корпоративной «концепции». При этом понятие «реструктури-
зация» используется в узком значении и подразумевает демпинг убыточной 
компании, а совсем не демпинг служащих или директоров, которые довели 
эту компанию до такого состояния. «Ненавидеть грех и любить грешни-
ка»— этим богословским принципом сегодня руководствуется не только 
Армия спасения, но и компании, входящие в список Fortune 500.
Инвестиционные менеджеры еще более активны: их поведение во 
время торговой сессии то напоминает танцы «кружащихся дервишей», 
то поражает своим спокойствием. Термин «институциональный инвес-
тор» в последнее время пополнил список выражений, заключающих в 
себе внутреннее противоречие. Такие слова называются оксиморонами, 
т.е. сочетаниями противоположных по значению слов. Например «боль-
шая креветка», «дама-борец» или «недорогой юрист».
Несмотря на исступленную деловую активность, охватившую деловые 
и финансовые круги Америки, мы по-прежнему будем придерживаться 
своей политики «оставаться частью Америки до самой смерти». Только 
она внушает нам с Чарли уверенность. Она дает достойные результаты 
и позволяет нашим руководителям и объектам инвестиций вести свои 
дела, не отвлекаясь на что-либо еще.
* Акции Capital Cities/ABC, принадлежащие Berkshire, были исключены из категории 
«основных и постоянных», после того как в 1996 г. компания была поглощена за акции 
и денежные средства компанией The Walt Disney Company.
7
Уоррен Баффетт

---

98 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
Наше остающееся неизменным поведение является следствием того, 
что мы уже давно считаем рынок ценных бумаг неким центром пере-
распределения, в котором деньги переходят от активных к упорным. 
Не могу не сказать следующее: события последних лет показывают, что 
оклеветанным «праздным богачам» приписывают то, что они не совер-
шали. Эти люди уже сделали состояние или увеличили его, в то время 
как «энергичные богачи» — агрессивные торговцы недвижимостью, 
специалисты по поглощениям, нефтяники и пр. — упустили свои воз-
можности.
Мы продолжаем искать крупные предприятия с понятной, устойчи-
вой и привлекательной для нас экономикой, которые управляются 
способными руководителями, ориентированными на интересы собс-
твенника. Этот поиск не всегда приносит успех, так как нам сначала 
приходится покупать предприятие по разумной цене, а уж потом внед-
рять в нем принципы деятельности, практикующиеся в компаниях, 
которые оправдали наши надежды. Все же этот инвестиционный подход 
(поиск компаний первой величины) дает нам единственный шанс на 
достижение настоящего успеха. Принимая во внимание огромные сум-
мы, которыми мы оперируем, нашей с Чарли сообразительности прос-
то не хватит на то, чтобы добиться великолепных результатов путем 
умелых покупок и продаж акций компаний, далеких от идеала. Мы 
думаем, что и другие не могут добиться долгосрочного инвестицион-
ного успеха, порхая от цветка к цветку. А назвать организации с ак-
тивной торговой деятельностью «инвесторами» — это то же самое, что 
назвать «актером» человека, которого время от времени привлекают 
для разовых выездных спектаклей.
Если бы мои деловые возможности были ограничены, скажем, только 
частными компаниями в Омахе, я, во-первых, постарался бы оценить 
долгосрочные экономические показатели каждого предприятия. Во-вто-
рых, оценил бы личности тех, кто управляет каждой компанией. В-тре-
тьих, постарался бы войти в долю лучших компаний по разумной цене. 
Я, конечно, не хотел бы владеть равной частью каждого предприятия в 
городе. Зачем же тогда компании Berkshire придерживаться другой стра-
тегии при взаимодействии с акционерными компаниями? И если так 
трудно найти процветающую компанию под руководством выдающихся 
управленцев, почему мы должны избавляться от проверенных (чуть не 
сказал «классных») предприятий? Наш девиз — «Если в первый раз ты 
действительно преуспел, больше не пытайся».
Джон Мейнард Кейнс, который был не только ярким практикующим 
инвестором, но и ярким мыслителем, 15 августа 1934 г. написал своему 
деловому партнеру письмо, в котором изложил все то, о чем я говорил 
выше: «Со временем я все больше и больше убеждаюсь в том, что пра-

---