The essays of warren buffett lessons for corporate america

С. Экономический гудвилл против учетного *
Внутренняя стоимость нашей компании намного превышает ее балан-
совую стоимость. Это объясняется двумя основными причинами.
* 1983; приложение 1983; Руководство для собственника 1996.

---

208 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
— По стандартным принципам бухгалтерского учета мы должны 
заносить на баланс обыкновенные акции подконтрольных нам 
страховых компаний по рыночной цене, а все другие принадле 
жащие нам акции — по наименьшей из двух: совокупной либо 
рыночной стоимости. В конце 1983 г. рыночная стоимость этой 
группы превысила балансовую стоимость на 70 млн. долл. до 
выплаты налогов, или примерно 50 млн. долл. после удержания 
налогов. Это превышение учитывается при оценке внутренней 
стоимости компании, но не включается в расчет балансовой 
стоимости. 
— Еще более важно то, что мы владеем несколькими предприяти 
ями, экономический гудвилл* которых (должным образом вклю 
чаемый во внутреннюю стоимость компании) намного выше 
учетного гудвилла, отраженного в нашем балансе и включае 
мого в балансовую стоимость. 
Можно прожить полноценную жизнь, нисколько не задумываясь о 
гудвилле и его амортизации. Но студенты, специализирующиеся на ин-
вестициях и управлении, должны понимать все нюансы, касающиеся 
этого дела. Мой собственный образ мышления радикально изменился с 
тех пор, как 35 лет назад я стал сторонником материальных активов и 
научился остерегаться предприятий, чья стоимость в большей степени 
зависела от экономического гудвилла. Из-за этого моего предубеждения 
я допустил много значительных упущений, хотя вместе с тем — сравни-
тельно немного грубых ошибок. 
Кейнс определил, в чем заключается моя проблема: «Трудность не в 
том, чтобы принять новые идеи, а в том, чтобы отбросить старые». Я не 
торопился избавляться от старых идей, возможно, потому, что большая