§14. Внутренняя доходность облигации

§14. Внутренняя доходность облигации
Анализ финансовых инвестиций в условиях определенности будем изучать на примере ценных бумаг с фиксированным доходом. Наиболее распространенным видом таких ценных бумаг являются облигации.
Облигация – это обязательство выплатить в определенные моменты времени в будущем заранее установленные денежные суммы. Основные параметры облигации – номинальная цена (номинал), дата погашения, размеры и сроки платежей по облигации. С момента эмиссии и до погашения облигации продаются и покупаются на фондовом рынке. Рыночная цена облигации устанавливается на основе спроса и предложения и может быть равна ее номиналу, выше или ниже номинала.
Будем рассматривать облигации в условиях определенности: эмитент не может отозвать облигацию до установленной даты погашения, платежи по облигации задаются фиксированными значениями в определенные моменты времени. При этом поступление будущих доходов точно в указанные сроки и в полном объеме считается гарантированным. Про такие облигации говорят, что они не имеют кредитного риска. Основным фактором риска остается процентный риск – риск изменения рыночных процентных ставок.
Рассмотрим облигацию, по которой через t₁, t₂,…, t_n лет от текущего момента времени t = 0, где 0 < t₁ < t₂ <…< t_n, обещают выплатить денежные суммы С₁, С₂,…, С_n соответственно. Очевидно, что C_i > 0, i = 1, 2,…, n. Пусть P – рыночная стоимость облигации в момент t = 0. Тогда естественно считать, что P < С₁ + С₂ +…+ С_n. Момент времени t = 0 – это момент, в который предполагается произвести инвестицию в облигацию или момент покупки облигации. Момент времени t = t_n, когда выполняется последний платеж по облигации, называют моментом погашения облигации, а срок T = t_n (в годах) – сроком до погашения. Два показателя в основном интересуют инвестора – доходность и цена облигации.