3 O‟zbekiston respublikasi oliy va o‟rta maxsus ta‟lim vazirligi toshkent moliya instituti
Download 1.38 Mb. Pdf ko'rish
|
qimmatli qogozlar qiymatini baholash
|
Фьючерс баҳо
Спот баҳо 1+R d 1+R f = Fyuchers baho 0,65 1,05 1,04 = 67
chegirmalarida namoyon bo‘ladi. Navbatdagi bo‘limda bahoga har birining har tomonlama maxsus ta‘sir xususiyati kurib chiqiladi. Shu bobda avval aytib o‘tilganidek, fyuchers shartnomalari bozor narhiga monand ravishda qayta baholashni talab qiladi, ayni vaqtda, forvard shartnomalari bunga muhtoj emas. Agar foizlar stavkasi doimiy bo‘lsa va fyuchers va forvard uchun oxirgi muddat bir xil bo‘lsa, ular orasidagi narxga farq bo‘lishi mumkin emas. Foiz stavkalari kutilmagan tarzda o‘zgarsa, forvard narhlari fyuchers narhlaridan farqlanishi mumkin. bu reinvestitsiyalar haqidagi taxminlar bilan, ya‘ni fyuchers shartnomasidan qilinishi kerak bo‘lgan oraliq daromad va stavkalarning zaimstvovaniesi haqidagi oraliq zararni yopish uchun zarur bo‘lgan taxminlar bilan bog‘liq. Fyuchers narhlariga foiz stavkalari tomonidan keltirilgan bu o‘zgaruvchanlikning ta‘siri spot narhi va foiz stavkalari orasidagi o‘zaro aloqa bilan bog‘liq bo‘ladi. Agar ular qarama-qarshi tomonlarga o‘zgarsa(fond indeksi va davlat hisobidagi obligatsiyalar holatiga o‘xshab), unda foiz xavfi fyuchers narhlarini forvardnikidan yuqori qiladi. Agar ular ikkalasi ham bir yo‘nalishga o‘zgarsalar(ayrim real aktivlar holatidek), unda foiz xavfi narh xavfini faktik jixatidan neytrallashtirishga va fyuchers narhini forvardnikidan pasaytirishga qodir bo‘ladi. Empirik tadkikotlarda ko‘p hollarda forvard va fyuchers narhlari orasidagi tafovut ancha kam bo‘ladi va uni bartaraf qilib yuborish ham mumkin. Fyuchers va forvard shartnomalari orasida ularning narhini otklaneniega olib keladigan va kredit xavfi bilan bog‘liq bo‘lgan boshqa farqlar ham mavjud. Chunki fyuchers birjasi fyuchers shartnomasi shartlarining qisman bajarilishiga kafolat beradi, ammo bu erda nisbatan katta bo‘lmagan kredit xavfi bor, chunki birja sotuvchi va haridorlar uchun shartnomaning shartlarini tomonlardan biri bajarilmasligiga imkoniyat yaratadi. Forvard shartnomasi individual sotuvchi va haridor urtasida tuziladi. Ko‘rinadiki, korvad shartnomasini baholashda hisobga olinishi kerak bo‘lgan katta defolt xavfi uchun potentsial mavjud.
Fyuchers kontraktlarida narh o‘zgarishi va marja talablariga limitlarning mavjudligi odatda baholashda va arbitraj shartlarini to‘zishda e‘tibordan chetda koladi. Ammo ularning baholashga ta‘siri imkoniyatlari qoladi - natijada savdoga ko‘rsatilgan cheklovlardan etarli darajada malollik qoladi. Masalan, narh o‘zgarishlariga limitlarning bo‘lishining ikki xil yakuni bor. Birinchisi, narhni bozor ma‘lumotining reaktsiyasidan himoya qilish yo‘li bilan volatilnostini pasaytirish qobiliyatidan iborat. Bu bilan fyuchers shartnomalarini qiymatini nisbatan oshiradi. Boshqasi fyuchers shartnomalari likvidnostini pasaytirishdan iborat. Bu o‘z navbatida narhni nisbatan kamaytirishi mumkin. sof natija ijobiy ham, salbiy ham bo‘lishi mumkin.
Download 1.38 Mb. Do'stlaringiz bilan baham: 
|