ОснОвы бизнес-анализа Под редакцией доктора экономических наук, профессора В. И. Бариленко

глава 4. ПерсПективы ПриМенения ОПераЦиОннОгО анализа...
носом действующего оборудования. Сложившаяся структура затрат 
на продукцию предполагает постоянные затраты в расчете на год (FC) 
в сумме 30 млн руб. и переменные в расчете на один рубль продаж (vc), 
в сумме 60 коп. Таким образом, операционная прибыль (EBIT) в рас-
чете на год равна 10 млн руб., а операционная рентабельность продаж 
(ROS
EBIT
) — 10%. Если в объект было инвестировано (IC) 250 млн руб., 
а сумма процентных платежей за обслуживание заемного капитала 
(Interest) составила 5 млн руб., то рентабельность инвестированного 
в бизнес капитала равна
ROIC = NOPAT : IC = [(EBIT – Interest) 
× (1 – Tax) + Interest] / 
IC 
× 100% = [(10 – 5) × (1 – 0,2) + 5] : 250 × 100% = 3,1%.
При этом коэффициент маржинального покрытия (
),
K
cm
o
, точка безу-
быточности BEP и запас финансовой прочности K
BEP
o
составили соот-
ветственно
K
cm
o
 = (EBIT + FC) : NS = (10 + 30) : 100 = 0,4; 
BEP = FC : K
cm
o
 = 30 : 0,4 = 75 (млн руб.); 
K
BEP
o
 = (NS – BEP) : BEP = (100 – 75) : 75 
× 100% = 25%.
Руководство компании предполагает доинвестировать в модерни-
зацию действующих мощностей дополнительно 10 млн руб., при этом 
остаточный срок полезного использования оборудования на пред-
приятии составит четыре года. При использовании линейного метода 
начисления амортизации это приведет к увеличению годовой суммы 
постоянных затрат как минимум на 2,5 млн руб. При этом материало-
емкость одного рубля продаж (
∆vc) сократится на 10 коп.
Таким образом, при условии проведения модернизации мощностей 
постоянные расходы на период составят
FC
1
= 2,5 + 30 = 32,5 (млн руб.).
Удельные переменные затраты в расчете на рубль продаж с учетом 
ожидаемого снижения материалоемкости (vc
1
) составят 50 коп.:
vc
1
 = vc – 
∆vc = 60 – 10 = 50 (коп.).
Проведем оценку коэффициента маржинального покрытия, значе-
ний показателей точки безубыточности, коэффициентов маржиналь-
ного покрытия, запаса финансовой прочности и рентабельности инве-
стиций при допущении о том, что с учетом планируемых инвестиций 
структура и цена капитала компании сохраняются прежними:

---

4.5. использование CVP-анализа...
•
149
K
cm
1
 = (EBIT 
1
+ FC
1
) : NS* = (17,5 + 32,5) : 100 = 0,5; 
BEP
1
 = FC
1
: K
cm
1
= 32,5 : 0,5 = 65 (млн руб.); 
K
BEP
1
 = (NS* – BEP
1
) : BEP
1
 = (100 – 65) : 65 
× 100% = 35%; 
ROIC
1
 = NOPAT 
1
: IC
1
 = ((EBIT 
1
 – Interest
1
) 
× (1 – Tax) + Interest
1
) / 
IC
1
 
× 100% = ((17,5 – 5,2) × (1 – 0,2) + 5,2) : 260 × 100% = 5,8%.
Таким образом, проведение модернизации оборудования позитив-
но сказывается на приросте запаса финансовой прочности и повыше-
нии рентабельности инвестированного капитала соответственно на 10 
и 2,7 процентных пункта. Однако при сложившейся операционной 
доходности бизнес может быть коммерчески эффективным лишь при 
условии его финансирования исходя из средневзвешенной цены ка-
питала, не превышающей 5,8% (WACC
1
 
≤ ROIC
1
). В противном случае, 
несмотря на более высокую операционную эффективность, управлен-
ческое решение, связанное с модернизацией оборудования, не решит 
задачу, связанную с повышением эффективности бизнеса.
При условии калькулирования себестоимости продукции по пря-
мым затратам определение вклада на покрытие в расчете на единицу 
лимитирующего фактора (Contribution margin the limiting factor CMT) 
позволяет проводить в рамках предполагаемых видов деятельности 
их рейтингование на основе ранжирования по принципу уменьшения 
расчетного значения CMT.
K
cmti
= CM
i
/ T,
где 
K
cmti
— коэффициент вклада на покрытие в расчете на единицу 
лимитирующего фактора;
 
CM
i
— значение вклада на покрытие по i-тому виду деятельно-
сти;
 
Т — значение потребности i-того вида деятельности в лимити-
рующем факторе.
Отсюда:
R{i} 
→ max GP.
Такое ранжирование по приоритетности в последующем может 
быть положено в основу при формировании рациональной произ-
водственно-коммерческой программы, обеспечивающей наиболь-
ший плановый результат, который определяется как разность между 
суммой вкладов на покрытие по видам деятельности, включенным 
в производственную программу, и совокупных постоянных затрат. Од-
нако этот подход оказывается приемлемым лишь в том случае, когда 

---

150
•