The essays of warren buffett lessons for corporate america

Компания 
О 
677 
240 
327 
769 
260 
286 
6748
3 
413
5 
7161
8 
31387 
40231
341 
170 
4979
(1
)
1(2)
260 
286 
595
(3)
3138
7 
998
(4
)
Тыс. 
долл. 
Компания 
N 
677 240
359 504 
317 736
260 881 
56855
4135 
60990
32385
(Пункты, отмеченные цифрами 1—4, будут рассмотрены в данном 
разделе.) 
Как вы, вероятно, догадались, компании О и N являются одним и 
тем же предприятием — компанией Scott Fetzer. В колонке О (Old — 
старый.— Прим. пер.) мы продемонстрировали, каковы были бы 
доходы компании на 1986 г. по GAAP, если бы мы не приобрели ее, а 
в колонке N (New — новый. — Прим. пер.) мы показали прибыль 
компании Scott Fetzer пo GAAP так, как она была представлена в от-
чете Berkshire. 
Следует подчеркнуть, что обе колонки отражают одну и ту же хозяйс-
твенную деятельность, т.е. тот же уровень продаж, заработной платы. 

---

Часть VI. Бухгалтерский учет и оценка 219
налогов и т.д. И «обе компании» производят одинаковый объем денежных 
средств для владельцев. Отличается только бухгалтерский учет. 
Итак, друзья-философы, какая из колонок отражает истинное поло-
жение вещей? На какие данные должны обращать внимание руководи-
тели и инвесторы? 
Прежде чем дать ответы на эти вопросы, давайте проследим, в чем 
причина различий данных О и N. Мы кое-где немного упростим наше 
рассуждение, но такое упрощение не должно повлечь за собой никаких 
неточностей в анализе или выводах. 
Неравенство между О и N возникает потому, что мы уплатили за 
компанию Scott Fetzer сумму, превышающую ее объявленную чистую 
стоимость. Согласно GААР такие различия (переплату или дисконт) 
необходимо учитывать через «корректировку, связанную с учетом при-
обретения по методу покупки». В случае с компанией Scott Fetzer мы 
заплатили 315 млн. долл. за чистые активы, балансовая стоимость 
которых была 172,4 млн. долл. Таким образом, наша переплата соста-
вила 142,6 млн. долл. 
Первый шаг в бухгалтерском учете по отношению к любому превы-
шению цены — это выравнивание балансовой стоимости оборотных 
средств с их текущей стоимостью. На практике это требование обычно 
не влияет на величину дебиторской задолженности, которая, как прави-
ло, всегда выражена в текущей стоимости, но часто влияет на стоимость 
запасов. Благодаря запасам в сумме 22,9 млн. долл. по методу оценки 
«последним поступил — первым продан» (Last in first out — LIFO) и 
другим бухгалтерским сложностям* стоимость запасов компании Scott 
Fetzer была оценена с дисконтом 37,3 млн. долл., поэтому первым делом 
мы использовали 37,3 млн. долл. из нашей переплаты (142,6 млн. долл.) 
на увеличение балансовой стоимости запасов. 
Допустим, осталась какая-то часть переплаченной суммы после кор-
ректировки оборотных средств, следующим шагом будет выравнивание 
стоимости основных фондов с их текущей стоимостью. В нашем случае 
для этого необходимо было совершить несколько бухгалтерских трюков 
с отложенными налоговыми обязательствами. Поскольку мы решили 
упростить наше рассуждение, то я опущу подробности и выдам конечный 
результат: к основным фондам мы добавили 68 млн. долл. и погасили 
13 млн. долл. задолженности по отложенным налоговым обязательствам. 
После корректировки на 81 млн. долл. для распределения у нас остава-
лось еще 24,3 млн. долл. от суммы переплаты. 
Запасы, учтенные по методу «последним поступил — первым продан», представляют 
собой разницу между текущей стоимостью замены запасов и стоимостью этих запасов 
по бухгалтерскому балансу. Эта разница может значительно возрастать, особенно в 
периоды инфляции.

---

220 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
Если бы они вдруг нам понадобились, нужно было бы предпринять 
следующие шаги: привести нематериальные активы, помимо гудвилла, 
к текущей справедливой стоимости и переложить пассивы в текущую 
справедливую стоимость. Выполнение этой рекомендации обычно вли-
яет на долгосрочную задолженность и текущие обязательства по пенси-
онным выплатам. В случае с компанией Scott Fetzer ни в том, ни в 
другом необходимости не возникло.
Наконец, последней корректировкой в учете после приведения акти-
вов и пассивов к их текущей справедливой стоимости было списание 
оставшейся суммы переплаты на счет «гудвилл» (формально известный 
как «превышение стоимости покупки над справедливой стоимостью
Активы 
Денежные средства и 
эквиваленты наличности 
Чистая дебиторская задолженность 
Запасы 
Прочие активы 
Всего текущих активов 
Собственность, основные средства 
и оборудование за вычетом 
обязательств 
Вложения в неконсолидированные 
дочерние компании и совместные 
предприятия 
Прочие активы, включая гудвилл 
Тыс. 
долл. Компания