2005 yil 24 mayda Berkshire Hathaway Inc kompaniyasining raisi va bosh ijrochi direktori (bosh direktori) Uorren E

Ingersoll-Rand
Ingersoll-Rand 8,9 milliard dollarlik global diversifikatsiyalangan sanoat va tijorat uskunalari va butlovchi qismlar ishlab chiqaruvchisi edi. U o'z tarixini 1871 yilda, Simon Ingersoll bug 'bilan ishlaydigan tosh burg'ilashni patentlagan paytdan boshlab, Ingersoll Rok Drill kompaniyasining paydo bo'lishiga olib keldi. 1872 yilda Albert Rend Randni boshladi
Waring Drill and Compressor Company, va 1879 yilda nomini Rand Drill Company deb o'zgartirdi. O'sha yilning oxirida birinchi Rand havo kompressori taqdim etildi. 1885 yilda Genri Serjant Ingersoll Rock Drill kompaniyasini tark etganida Serjant Drill kompaniyasi tashkil etildi. 1888 yilda Ingersoll Rock Drill kompaniyasi Serjant Drill kompaniyasi bilan Ingersoll-Sergeant Drill kompaniyasini tashkil qilish uchun birlashdi. 1905 yilda Ingersoll-Serjant Rand Drill bilan birlashib, shtab-kvartirasi N1960-yillarda kompaniya 9 ta xaridni amalga oshirdi, shu jumladan 1968 yilda Torrington kompaniyasi.
1985 yilda Textronning Fafnir Bearing Bo'limi sotib olindi va Torrington bilan birlashtirildi. Ushbu xaridlar Ingersoll-Randni (IR) AQShning eng yirik podshipnik ishlab chiqaruvchisiga aylantirdi. Keyingi 20 yil davomida IR sotib olish rejimida davom etdi, 2002 yilda kompaniya to'rtta segmentdan iborat bo'ldi: Iqlim nazorati, sanoat sinovlari echimlari, infratuzilma va xavfsizlik va xavfsizlik.
Iqlim nazorati segmenti
Ushbu segment konsolidatsiyalangan sotishning 25% va barcha segmentlar (segment daromadlari) bo'yicha daromadning 17% ni tashkil etdi. Iqlim nazorati yuk mashinalari, avtobuslar va yo'lovchi vagonlari uchun transport harorati birliklari va isitish-ventilyatsiya va konditsioner tizimlarini ishlab chiqardi.
Infratuzilma segmenti
Ushbu segment konsolidatsiyalangan savdoning 27% va segment daromadining 28% ni tashkil etdi.
Infratuzilma davlat ishlari va xususiy loyihalarni qurish, ta'mirlash va ta'mirlash uchun uskunalar, shuningdek, golf aravalari va foydali transport vositalarini ishlab chiqardi.
Xavfsizlik va xavfsizlik segmenti
Ushbu segment konsolidatsiyalangan savdoning 15% va segment daromadining 43% ni tashkil etdi.
Xavfsizlik va xavfsizlik tijoriy va turar-joy xavfsizligi va xavfsizlik mahsulotlarini, jumladan temir eshiklar, elektron kirishni boshqarish tizimlari va xodimlarni kuzatish tizimlarini ishlab chiqardi.
Sanoat yechimlari segmenti
Ushbu segment konsolidatsiyalangan savdoning 33% va segment daromadining 22% ni tashkil etdi. Turli xil korxonalar guruhi, Industrial Solutions uchta asosiy kichik segmentga bo'lingan: Air Solutions, Engineered Solutions va Dresdner-Rand. Air Solutions harakatni boshqarish komponentlari, gaz va boshqa kompressorlar va suyuqlik mahsulotlari kabi mahsulotlarni ishlab chiqardi.
2002 yilda Air Solutions 1,3 milliard dollar daromad keltirgan. 1,2 milliard dollarlik sotuvga ega bo'lgan Engineered Solutions kompaniyasi IRning nozik podshipniklar va harakatni boshqarish komponentlari bilan bog'liq butun dunyo bo'ylab operatsiyalarini o'z ichiga oladi. Dresdner-Rand 1,024 milliard dollarlik sotuvga ega bo'lib, neft, gaz va kimyo sanoati uchun energiya konvertatsiya qilish texnologiyasini ishlab chiqardi.
2002 yil boshida IR Engineered Solutions (Torrington) segmentidan voz kechishga qaror qildi.
Strategik jihatdan, bu qaror kompaniyaning kapitalni yuqori potentsial o'sish va yuqori daromadli xizmat ko'rsatish korxonalariga ajratish istagiga mos keldi, bunda IR o'zaro savdo strategiyasidan foydalanishi mumkin edi. IR konsolidatsiyalanuvchi, nisbatan sekin rivojlanayotgan sanoatda yetakchi raqobatdosh mavqeini saqlab qolish uchun katta kapital resurslarini ajratishni oqlay olmadi. Bundan tashqari, yakuniy bozor nuqtai nazaridan, olib qo'yish IRning Shimoliy Amerika avtomobil bozorlariga ta'sirini kamaytiradi.
2002 yilda IR 8,9 milliard dollarlik sotishdan 173,5 million dollar zarar ko'rgan (3-rasm) va 10,8 milliard dollarlik aktivlar (4-rasm)l;-oyu-Yorkda joylashgan Ingersoll-Randni tashkil etdi.
Torrington kompaniyasi
1866 yilda tikuv mashinasi ignalari ishlab chiqaruvchi Excelsior Needle kompaniyasi sifatida tashkil etilgan Torrington kompaniyasi eski sanoat firmasi edi. 1866-yilda tikuv mashinalari sanoati yangi bosqichda edi va Excelsior tikuv mashinalari uchun birinchi yagona shakldagi ignalarni yasash uchun yangi texnologiyadan foydalangan. Asrning boshiga kelib, kompaniya keng turdagi mato tikish, poyabzal va trikotaj mashinalari uchun ignalar ishlab chiqarishni kengaytirdi. Keyinchalik u boshqa mahsulotlarga, jumladan, shpilkalar, dengiz dvigatellari, uchqunlar, karbüratörler va gilam supurish mashinalari, shuningdek, yangi rivojlanayotgan avtomobil sanoati uchun sharli podshipniklarning yangi liniyasiga o'tdi. Ikkinchi Jahon urushi paytida Torrington ko'plab harbiy mahsulotlar uchun igna podshipniklarini ishlab chiqdi, shu jumladan B-29 Super Fortress bombardimonchi samolyotida 2000 dan ortiq kichik podshipniklar mavjud edi. O'nlab yillar davomida Torrington 1969 yilda Ingersoll-Rand tomonidan sotib olinishidan oldin Evropa va Osiyoga tarqaldi.
Torrington o'z biznesini Timkenga tanish bo'lgan ikkita segmentda boshqargan:
avtomobil va sanoat. Savdolar ikki segmentda taxminan teng edi.
OEM biznesi yuqori marjali mahsulotlarga qaratilgan.
Torringtonning 2002 yildagi savdolari quyidagicha taqsimlandi: Shimoliy Amerikada 73%, Yevropada 17% va boshqa joylarda 10%. Kompaniya butun dunyo bo'ylab 27 ta zavodda 10 500 ishchini ish bilan ta'minladi va avtomobil, iste'molchi, umumiy sanoat, qurilish, qishloq xo'jaligi va tabiiy resurslarni o'z ichiga olgan turli xil yakuniy foydalanish bozorlariga xizmat ko'rsatdi. Korxona mahsulotlariga sferik rulmanlar, radial silindrsimon rulmanlar, planetar tishli vallar, dvigatel podshipniklari, yig‘ilgan eksantrik vallar, radial sharikli podshipniklar, nozik sharikli vintlardek, radial konusli rulmanlar, rul ustunlari vallari, datchikli podshipniklar, rulmanli podshipniklar va igna roliklari.
2002 yilda IRning Torrington bo'limining daromadlari va operatsion daromadlari mos ravishda 1,204 milliard va 85,2 million dollarni tashkil etdi va 2007 yilga kelib 1,65 milliard va 116,7 million dollarga yetishi kutilmoqda (5-rasm).
Timkenning operatsion va moliyaviy strategiyalari 2002 yilda Timken kompaniyani qayta qurishda ishtirok etdi, bu xarajatlarni kamaytirish va xalqaro o'sish uchun zamin yaratish uchun operatsiyalarni global biznes bo'linmalarida birlashtirishni o'z ichiga oladi. Bundan tashqari, Timken o'z portfeliga podshipniklar yetkazib beruvchisi bo'lish uchun yangi mahsulotlarni qo'shishni rejalashtirgan. Sanoat ichida ushbu strategiya "birlashma" deb nomlangan. Strategiya chet ellik raqobatchilar oddiy mahsulotlarni AQShga qaraganda ancha arzon narxlarda ishlab chiqarayotganiga javoban paydo bo'ldi.
kompaniyalar ularni ishlab chiqarishi mumkin edi. O'z mahsulotlarini farqlash va yuqori marjaga ega bo'lish uchun Timken va boshqa kompaniyalar mijozlarning yuqori qo'shilgan qiymatli mahsulot bilan ehtiyojlarini aniqroq qondirish uchun o'zlarining asosiy mahsulotlarini qo'shimcha komponentlar bilan yaxshilashni boshladilar.
Bundling faqat importga qarshi kurashish uchun mo'ljallanmagan. Rulman ishlab chiqaruvchilari bir standart qismni olgan va uni korpuslar, pinlar, moylash va elektron sensorlar bilan o'rab olgan moslashtirilgan mahsulotlarni tobora ko'proq yig'ishdi. Ko'pgina hollarda, ishlab chiqaruvchilar import taklif qilmaydigan mahsulot va xizmatlarni taklif qilish nomi bilan o'rnatish va texnik xizmat ko'rsatish, shuningdek, davom etayotgan muhandislik xizmatlarini taklif qilishdi.
1990-yillarda ehtiyot qismlar yetkazib beruvchilar buni daromadni ko'paytirish va o'zlarini talabchan va qimmatga tushadigan avtomobil ishlab chiqaruvchilari uchun ajralmas qilish usuli sifatida ko'rgan avtosanoatda 1990-yillarda jiddiy tarzda to'planish boshlandi. Michigan universiteti va Oracle korporatsiyasi tomonidan avtomobil ehtiyot qismlari yetkazib beruvchilar o‘rtasida o‘tkazilgan so‘rov natijalariga ko‘ra, integratsiyalashgan tizimlarni sotuvchi kompaniyalar faqat tovar mahsulotlarini ishlab chiqaruvchi kompaniyalarga qaraganda yaxshiroq natijalarga erishgan. Birlashtirish jarayoni, shuningdek, etkazib beruvchilar sonini kamaytirish va ularni pardozlash va yig'ish kabi oddiy mehnat va xarajatlarni talab qiluvchi vazifalardan xalos qilish orqali xaridorlarga foyda keltirishi mumkin.
Boshqa avtomobil yetkazib beruvchilar singari, Timken 1990-yillarning boshida avtomobil ishlab chiqaruvchilari uchun oldindan moylangan, oldindan yig'ilgan podshipnik paketlarini to'plashni boshladi. Timken sotuvlarining qariyb 38 foizini tashkil etgan sanoat biznesi mijozlari o'z etkazib beruvchilariga xuddi shunday bosimni qo'yishni boshladilar: narxlarni pasaytirish yoki arzonroq xorijiy ishlab chiqaruvchilarga biznesni yo'qotish.
Mijozlar nafaqat yuqori qo'shimcha qiymatga ega bo'lgan mahsulotlarni xohlashdi, balki o'z etkazib beruvchilaridan tobora ko'proq vazifalarni bajarishlarini xohlashdi.
So'nggi 10 yil ichida Timken o'zining moliyaviy ko'rsatkichlarida sezilarli o'zgarishlarga duch keldi. Aksiya boshiga daromad (EPS) 1997-yilda 2,73 dollarga yetdi, lekin 2001-yilda eng past darajaga yetdi va har bir aksiya uchun 0,69 dollar zarar ko‘rdi. Dividendlar 1998 yilgacha doimiy ravishda o'sib bordi, 2001 yildagi yo'qotish 2002 yilda dividendlar 0,52 dollargacha qisqarishiga olib kelgunga qadar bir tekis bo'lib qoldi. 2002 yildagi EPS 0,63 dollarga teng bo'lgan Timkenning dividend to'lovi juda talabchan 83 foizga ko'tarildi. Shu bilan birga, Timkenning kapitalga bo'lgan umumiy qarzi bilan o'lchanadigan kaldıraç darajasi 1995 yildagi eng past 20,5 foizdan 2002 yilda 43,1 foizgacha ko'tarildi.
Kreditning o'sishi tendentsiyasi reyting agentliklarini Timkenning BBB reytingini qayta ko'rib chiqishga undadi. Timken o'rtacha foiz stavkalarida davlat qarzi bozorlariga kirishni ta'minlash uchun investitsiya darajasidagi qarz reytingini o'tkazishni ustuvor vazifa deb hisobladi.
Torrington potentsial sotib olish sifatida
Timken dastlab Ingersoll-Randga Torrington biznesining faqat sanoat qismini sotib olish uchun murojaat qildi. Bunday xarid Timken uchun ushbu bozorning sezilarli o'sishini anglatadi va Timkenning avtosanoatga ta'sirini kamaytiradi, bu esa boshqaruvni tashvishga solib qolar edi. 2002 yil boshida, dastlabki muzokaralar davom etar ekan va Timken boshqaruv jamoasi Torrington bilan yaqindan tanishar ekan, Torringtonning avtomobilsozlik biznesi dastlab o‘ylanganidan kuchliroq degan xulosaga keldi va bu kompaniyani Torringtonni to‘liq sotib olishni boshlashga undadi.
Garchi bunday sotib olish dastlab mo'ljallanganidan ancha katta bo'lsa-da, bu rahbariyatning global rulman sanoatida bozor ulushini oshirish istagi bilan mos edi.
Agar Timken Torringtonni sotib olishga muvaffaq bo'lsa, birlashgan kompaniyalar dunyodagi uchinchi yirik podshipniklar ishlab chiqaruvchisiga aylanadi va u ko'plab qo'shimcha mahsulotlarga ega bo'ladi. Timken, konusli rulman ixtirochisi va Tor rington, kashshof va global igna rulmanlarini ishlab chiqaruvchisi, o'zlarining mahsulot takliflarida atigi 5% o'xshashlikka ega edi. Aksincha, ikki kompaniyaning mijozlar ro'yxati
taxminan 80% ga to'g'ri keladi. Shunday qilib, birlashgan kompaniyalar to'liqroq mahsulot qatoriga ega bo'lgan mijozlar uchun ko'proq qiymat yaratishi va natijada yangi mahsulotni yanada samarali ishlab chiqishlari kutilgan edi. Torrington avtomobil poyezdida qo‘llash uchun mo‘ljallangan igna rulmanli yechimlarga ega bo‘lib, ular Timkenning mavjud konik rulmanlar va g‘ildirak uchlari va uzatmalar uchun nozik po‘lat komponentlar portfelini to‘ldirdi. Sanoat mijozlari konusli va igna rulmanlari, shuningdek silindrsimon, sharsimon va sharsimon podshipniklarni o'z ichiga olgan keng ko'lamli sanoat echimlari va xizmatlarini talab qildi.
Timkenning gigant samosvallar va sanoat tegirmonlarida ishqalanishni kamaytiradigan silindrsimon podshipniklari Timken Torrington va uning mahsulot qatorlarini sotib olishdan qanday foyda olishiga misol bo'ldi. Timkenning silindrsimon podshipniklari Torringtonning harakatlanuvchi qismlarini moylash uchun qopqoqqa o'xshash qismlari bilan birlashtirilishi mumkin. Ilgari Timken mijozlari ishqalanish va moylash funktsiyalarini o'zlari birlashtirgan. Bu vazifani o'z zimmasiga olgan Timken o'zini chet ellik raqobatchilardan ajratib ko'rsatishga va marjani oshirish uchun yetarli qiymat qo'shishga umid qildi.
Kengroq darajada, Timken rahbarlari Torrington mahsulotlarini taniqli Timken brendi ostida yetkazib berish uchun kompaniyaning xalqaro distribyutorlik tarmog'idan foydalanishni va bozordan keyingi mijozlar uchun mahsulot turlarini ko'paytirishni rejalashtirdilar. Ushbu sotib olish bilan Timken global rulman bozoriga kirishini 7% dan 11% gacha oshiradi. Kompaniya qo'shimcha mahsulotlarning kengroq assortimentini taklif qiladi va uning mijozlar bazasi yanada kengroq va xilma-xil bo'lib, ko'proq oxirgi foydalanish ilovalari va sezilarli o'zaro savdo imkoniyatlariga ega bo'ladi. Bundan tashqari, sanoatda uchinchi o'rinni egallash Timkenga mijozlar va yetkazib beruvchilar bilan muzokaralarda ko'proq nufuzga ega bo'lishga yordam beradi.
Timken rahbarlarini 2007 yil oxirigacha kutilayotgan yillik xarajat 80 million AQSh dollari miqdorida tejalishi alohida qiziqish uyg'otdi. Uord J. Timkenning so'zlariga ko'ra, “Savdo kuchlarida ma'lum ishdan bo'shatishlar bo'ladi. Ba'zi hududlar qayerda bo'lishini aniqlashingiz mumkin." Birlashtirilgan savdo kuchlarini qisqartirishdan tashqari, Timken narxlarni pasaytirish evaziga etkazib beruvchilarning qisqartirilgan ro'yxatiga ancha katta hajmni berib, sezilarli xarid sinergiyasini amalga oshirishni kutgan. 80 million dollarlik tejamkorlik amalga oshirilgunga qadar, ikkala kompaniyani birlashtirish bilan bog'liq boshqa xarajatlar ham yuzaga kelishi mumkin edi. Bir sanoat tahlilchisining hisob-kitoblariga ko'ra, birlashishdan keyingi dastlabki ikki yil ichida integratsiya xarajatlari 130 million dollarni tashkil qiladi.
Torrington uchun to'langan narxdan qat'i nazar, Timken bitimni moliyalashtirishda jiddiy muammolarga duch keladi. Moody's ham, Standard & Poor's ham Timkenning Baa1/BBB reytingini ko'rib chiqishga qo'ygan edi. Torringtonning hajmini hisobga olgan holda, Timken kitoblar bo'yicha qarz darajasini sezilarli darajada oshirmasdan, kerakli naqd pulni to'plash juda qiyinligini bilardi. Misol uchun, agar IR Torringtonni 800 million dollarga sotishga rozi bo'lsa (tahlilchilarning kompaniya uchun taxminiy minimal qiymati) va Timken butun summani qarz taklifi bilan oshirgan bo'lsa, Timkenning kaldıraç koeffitsientlari Timken o'zining investitsiya darajasini yo'qotishini deyarli kafolatlash uchun etarli darajada zarar ko'radi. reyting. Bu edi
Bu nafaqat Timkenning "yuqori daromadli" stavkalarda qarz olishga majbur bo'lishi, balki investitsiya darajasiga ega bo'lmagan reytingga ega bo'lgan kompaniyalar uchun kelajakdagi mablag'larning mavjudligi cheklanganligi sababli ham tashvishli.
Tranzaktsiya hajmini hisobga olgan holda, Timken rahbariyati kapitalning ideal tuzilmasi qarz va kapitalni moliyalashtirishning kombinatsiyasi bo'lishi kerak degan xulosaga keldi.
Timken buni naqd pul yig'ish uchun ommaga aktsiyalarni chiqarish va/yoki Torrington uchun to'lov sifatida to'g'ridan-to'g'ri IRga aktsiyalarni chiqarish orqali amalga oshirishi mumkin. 7-rasmda IR va Timkenning 1998–2002 yillardagi S&P Industrials Index bilan birja ko'rsatkichlari taqqoslanadi.
Timken 1987 yilda 7,2 million aktsiya uchun 63,4 million dollar to'plagan paytda amalga oshirilgan. Kompaniya aktsiyalari hozirda 19 dollar atrofida sotilayotgan bo'lsa, bugungi kunda bir xil miqdordagi pulni to'plash uchun 1987 yilda chiqarilgan aksiyalardan deyarli ikki baravar ko'p talab qilinadi.
8-ilovada rulman ishlab chiqaruvchi kompaniyalar to'g'risidagi ma'lumotlar keltirilgan. 9-rasmda 2002 yil dekabr holatiga ko'ra davlat va korporativ obligatsiyalar daromadlari ko'rsatilgan.