Международные стандарты оценки 2017 Международный Совет по Стандартам Оценки

70.
Затратный подход 
70.1.
Затратный подход обычно нельзя применять при оценке бизнесов или долей участия в них, так 
как такие активы редко когда соответствуют критериям пп. 70.2 или 70.3 МСО 105 «Подходы и 
методы оценки». Тем не менее, затратный подход иногда применяется при оценке бизнесов, особенно 
в случае, если: 
(a) 
оцениваемый бизнес находится на ранней стадии или является старт-апом, и доход и / или 
денежный поток от него не подается объективной оценке, в то время как сравнения с другими 
бизнесами в рамках сравнительного подхода не являются практичными или надежными, 
(b) 
оцениваемый бизнес – это инвестиционная или холдинговая компания, и в этом случае 
применение компонентного метода будет соответствовать указаниям в МСО 105 «Подходы и 
методы оценки», пункты 70.8 - 70.9, и / или 
(c) 
Бизнес не является действующим предприятием и / или стоимость его активов при ликвидации 
может превышать его стоимость как действующего предприятия.
70.2.
При проведении оценки бизнеса или долей участия в нем с использованием затратного подхода 
оценщикам следует руководствоваться требованиями МСО 105 «Подходы и методы оценки», пункты 
70 и 80. 
80.
Особые соображения при оценке бизнесов и прав участия в них 
80.1.
В нижеприводимых разделах рассматривается следующий неполный перечень вопросов, 
возникающих при оценке бизнесов и прав участия в них: 
(a) 
Имущественные права (раздел 90) 
(b) 
К оммерческая информация (раздел 100). 
(c) 
Экономические и отраслевые аспекты (раздел 110) 
(d) 
Операционные и неоперационные активы (раздел 120) 
(e) 
Вопросы, связанные со
структурой капитала (раздел 130). 
90.
Имущественные права 
90.1.
Права, привилегии или условия, которые присущи рассматриваемой доли собственности, 
независимо от того, является ли она индивидуально-предпринимательской или же имеет 
корпоративную или партнерскую форму, требуют рассмотрения в процессе оценки. Права 
собственности/имущественные права обычно определяются в пределах юрисдикции с помощью 
нормативно-правовых документов, таких как устав акционерного общества, положения меморандума о 

---

45 
хозяйствующем субъекте, учредительный договор, внутренние нормативные документы, соглашения о 
партнерстве и соглашения с акционерами (в совокупности --- «корпоративные документы»). В 
некоторых случаях может возникнуть необходимость провести грань между юридическим 
имущественным интересом и бенефициарным имущественным интересом.
90.2.
Корпоративные документы могут содержать ограничения на передачу права собственности 
(доли) или другие ограничения, имеющие отношение к оценке стоимости. Например, в корпоративных 
документах может быть оговорено, что право участия должно оцениваться как пропорциональная доля 
от всего выпущенного акционерного капитала, независимо от того, представляет ли оно контрольную 
или неконтрольную долю участия. В каждом случае права, присущие оцениваемой доле, и права, 
связанные с любой другой формой/классом участия в бизнесе, должны рассматриваться в самом 
начале. 
90.3.
Следует проявлять осмотрительность и проводить различие между правами и 
обязательствами, присущими самой доле участия, и теми правами и обязательствами, которые могут 
иметь отношение только к конкретному акционеру (т. е. правами и обязательствами, которые указаны 
в договоре с текущими акционерами, и которые могут и не относиться к потенциальному покупателю 
доли собственности). В зависимости от используемой базы (или баз) оценки, оценщику может 
потребоваться проанализировать только права и обязательства, присущие оцениваемой доле, либо 
также одновременно и права и обязательства, присущие оцениваемой доле, и права и обязательства, 
относящиеся к конкретному ее владельцу. 
90.4.
При выполнении оценки следует учитывать все права и привилегии, относящиеся к 
оцениваемому бизнесу или праву участия в нем, в том числе: 
(a) 
если существует несколько классов акций, то, выполняя оценку, следует учитывать права 
каждого другого класса, включая, кроме прочего, следующее: 
1.
ликвидационные привилегии, 
2.
право голоса, 
3.
условия, связанные с выкупом, конвертацией и участием, а также 
4.
права возврата и / или отзыва (put and/or call rights) 
(b) 
Когда контрольный пакет акций бизнеса, возможно, имеет более высокую стоимость, чем 
неконтрольная доля участия. В зависимости от применяемого метода (или методов) оценки 
возможно будут необходимы контрольные премии или скидки за отсутствие контроля (см. МСО 105 
«Подходы и методы оценки», пункт 30.17 (b)). Что касается фактических премий, выплаченных в 
завершенных сделках, оценщику следует рассмотреть вопрос о том, будут ли в аналогичной 
степени применимы к оцениваемому активу синергии и другие факторы, которые побудили 
компанию-покупателя уплатить такие известные премий.