Тошкент молия институти “Бизнес молияси” фани Мавзу: Бизнесда молиявий левериж “Молия” кафедраси

Modilyani (1918-2003)
Miller (1923-2000)

2-misol

MM fikri La Mer plc kompaniyasi holatida qanday “ishlashi”ni ko‘rish uchun, aytaylik, firma ikkinchi yaxta xaridi uchun 10% lik qarz majburiyatini chiqarish (ya’ni, yillik 10% qarz mablag‘lari) hisobiga 1 million funt sterling jalb qildi. Shuningdek, barcha jihatdan La Mer ga o‘xshash, lekin bir aksiya uchun 1 funt qiymatida 2 millionta oddiy aksiya hisobiga to‘liq moliyalashtirilgan Sea plc nomli yana bir kompaniyasi bor deb faraz qilamiz.
Franko, La Mer o‘z kapitalining 1 foizi, ya’ni, 10 000 ta aksiya egasi, ko‘rganimizdek, har bir aksiyadan kutilayotgan daromad yiliga 18% ni tashkil etishini hisobga olgan holda, ular bo‘yicha yillik 1800 funt miqdorida daromad olishni umid qilmoqda.
Franko o‘z aksiyalarini 10 ming funt sterlingga sotish va yillik 10% bilan La Mer kompaniyasining 1% qarz mablag‘iga muqobil miqdorda (ya’ni, 10 000 f. st.) teng ssuda olib, keyin esa olingan 20 000 funt summani Sea plc kompaniyasining 1% oddiy aksiyalarining sotib olish (20 000 ta aksiya) bilan xuddi shu kutilgan daromadni ham qo‘lga kiritishi mumkin edi.
Sea plc kompaniya aksiyalarining taxmin qilingan daromadliligi 14% ni tashkil qiladi, ya’ni, jami 2800 f. st. 2,800 funt sterlingdan qarz bo‘yicha foizlar to‘langanidan so‘ng 1800 f.st. qolib, bu La Mer kompaniyasi uchun kutilgan daromad riskiga o‘xshash riskda (tadbirkorlik va moliyaviy risk) o‘rtacha yillik kutilgan daromaddir.

Franko vaziyati bo‘yicha natijalarni quyidagi jadvalda ifodalash va umumlashtirish mumkin:

	Investitsiyalar, f. st.	Daromad, f. st.
Real pozitsiya
La mer kompaniyasining 10 000 ta aksiyasi (ya’ni, aksiyalar umumiy sonining 1 foizi)	10 000	1800
Muqobil pozitsiya
10 000 funt sterlingni qarz olish	(10 000)	(1000)
Sea plc kompaniyasidan 20 ming dona aksiya sotib olish (ya’ni aksiyalar umumiy sonining 1 foizi)	20 000	2800
	10 000	1800